涂料业面临再度洗牌 出局不看大小看健康度

        摘要：随着市场调控，特别是住房“双轨制”不断向纵深推进，房地

产市场的政策环境和竞争格局已经发生了重大变化。这意味着，房企并

购数量会持续、快速增加，也肯定...
         随着市场调控，特别是住房“双轨制”不断向纵深推进，房地产市场的

政策环境和竞争格局已经发生了重大变化。这意味着，房企并购数量会

持续、快速增加，也肯定有一部分企业被洗牌出局。这也几乎成为专家

们和媒体舆论的共识。而对于房地产下游的涂料行业，行业洗牌已经早

有风声，前段时间长润发周烨微博上表示：“72.45%的小企业预计未来

6个月没有利润或小幅亏损，3.29%的小企业预计未来6个月可能大幅亏

损或歇业。利润下滑已成为今年小企业最难迈过的一道坎。”长润发周

烨同时在微博表示：“某种程度上来讲，我希望这样不好的经济形势持

续一段时间，让潮水退下，让裸泳者出局！
    但“出局”涉及两个基本问题。一是有多少企业，或多大比例的企业将

被洗牌出局，二是哪些企业将被洗牌出局。
   关于第一个问题，事实上，新一轮的洗牌从2008年金融危机后就已经开

始了。
关于第二个问题，目前涂料业内许多观点和见诸都几乎集中于同一个判

断，即认为“中小涂料企业将被并购或洗牌出局”。不知道大家是习惯

于人云亦云，还是想当然地认为中小涂料企业规模小、融资渠道少、抗

调控能力低，就得出了这样一个结论。但笔者认为，洗牌出局的未必是

中小涂料企业。这基于三点认识。
首先，谁将被洗牌出局，不取决于企业规模大小，而是取决于企业健康

程度。就像老人、小孩和青壮年人相比一样，虽然前两者生命更脆弱，

但有致命疾病的青壮年更可能先死，否则就不存在人口结构之说。这是

基本常识！
     何为健康？笔者认为，那些具有端正的价值观和领先的开发理念，

有一定竞争力的产品和产品线，有较高的经营管理水平，以及无论一定

时期的现金流不会导致资金链断裂的企业，就算是比较健康的企业。还

有些企业处于“亚健康”状态，例如有战略构想，但没有战略规划；虽

有较强的产品意识和服务观念；管理基础薄弱，执行力和效率较低，但

基本的管理制度和业务流程还是有的。这些处于“亚健康”状态的企业

，只要尽快开始“练内功”工作，也不至于被洗牌出局。
因此说，谁将被洗牌出局，不应以规模大小论，而应以“类”分，即那

些有病不治，又足以致命的涂料企业将被洗牌出局。
     其次，进而推之，在过去几年里，那些反周期能力较差而“踏空”的涂

料企业，那些存货周转率较低而债务风险较高的涂料企业，那些缺乏有

竞争力的产品和营销理念的涂料企业，那些不重视“练内功”而内部运

作不灵的涂料企业，反而是更可能被洗牌出局的企业。这些企业集中于

哪类企业？显然是大中型涂料企业。表现在财务指标上，这类企业有几

个“不健康”的数据。一是规模性指标增长过快，比如产量、销售额连

续翻番的企业。二是盈利性指标过低，比如净利率低于10%，就不足以

支撑企业超过30%的规模增长。三是债务风险指标偏高，比如资产负债

率超过80%，甚至100%，利息支出占净利润额的比例超过50%，存货量占

销售额的比例也超过50%，等等。
第三，被洗牌出局的肯定也有一线品牌企业。现在和今后的涂料市场就

是一个加剧分化的市场：一线企业在加剧分化，一线企业与中小企业在

加剧分化，中小企业也在加剧分化。有一点是确定无疑的，一线涂料企

业中，肯定有的会掉队，有的会继续扩大市场占有率。
到底谁会最终被并购或洗牌出局，是企业个体问题。哪类涂料企业最终

被并购或洗牌出局，取决于企业的健康状况，是结构性问题。