双虎涂料“股海沉浮录”

全球涂料网讯：
历时两年时间的建设与搬迁，双虎涂料终于在2015年10月基本搬离其位于武汉市硚口区解放大道12号的旧厂区，整体搬到约30公里外的武汉化工新区，并进入试运营阶段。
“双虎涂料”是业界对当前双虎系企业的一个笼统的称呼，并不特指其中的某一家企业。在经过80多年的发展后，“双虎涂料”已由单一的企业变身为多家企业组成的体系，拥有略显复杂的企业架构。
在双虎涂料87年的发展历程中，这并不是它第一次搬迁。1938年，双虎涂料曾迁往重庆，7年后又从重庆迁回汉口（包括今天的硚口区）。只是那一次的搬迁完全出于战争的原因，跟和平时期企业顺应政策要求、谋求更大发展空间的出发点迥异。
这次搬迁被武汉地方媒体描绘为“双虎涂料‘复活’”。在“涂料百年”之际，双虎涂料用搬离已成为企业进一步发展障碍的旧厂区的“壮举”，宣布“再启新征程”，“迎来转型‘变身’好时机”。双虎涂料相关负责人表示，“企业投资、产能、占地面积都大幅提升，整个厂区已经脱胎换骨。”
但日益被城市建成区包围、陷入扩大生产窘境、成为城市不安全因素的旧厂区，只是约束双虎涂料在中国涂料行业近20年发展的一个显性因素。尽管自诩为在上海开林、北京红狮、天津灯塔等中国涂料“鼻祖”级企业中“发展得最好”的一个，但双虎涂料在最近20年的发展却依然敌不过那些在上世纪90年代兴起的民营涂料企业的风头。
上市，进入资本市场，被认为是双虎涂料近20年来发展的最大羁绊。双虎涂料相关负责人介绍，上市之后的双虎涂料先后被两家企业收购，接手的企业热衷于资本炒作，无心经营实业，导致双虎涂料生产经营陷入混乱，甚至一度濒临破产。而后双虎涂料又经历了一个被非涂料行业企业借壳、腾出上市公司的过程，同样未能给双虎涂料带来期待的复兴。
在双虎涂料87年的历史中，尤其是从1996年到2010年的15年间，双虎涂料到底经历了什么？这段复杂的历程至今缺乏系统的梳理。在双虎涂料迎来发展转折点的今天，回首这段历史，厘清企业发展的脉络，或者能够预知双虎涂料满怀雄心的未来。
上市分水岭
1928年，浙江籍商人林圣凯在汉口六渡桥一带，兴办了武汉第一家化学油漆制造厂——汉口建华机制油公司。这便是双虎涂料的前身。
但“双虎”的品牌名直到1945年才出现，此前汉口建华机制油公司使用“飞熊”作为油漆品牌。据双虎涂料品牌文化部部长黄蔚蔚介绍，1938年，日军进犯武汉，飞熊涂料西迁重庆，1945年战争结束后又迁回汉口。林圣凯返汉后，为了纪念他在战争期间病逝的两位夫人，把油漆的品牌改为“双虎”，“因为两位夫人都属虎”。
根据公开的资料，在重庆期间，企业名称一度改为“重庆建华制漆厂”；迁回汉口后又改为“汉口建华制漆厂”。1949年，汉口建华制漆厂、建成制漆厂、金文工业社、时进油墨厂先后合并成立“公私合营武汉制漆厂”，实现全市涂料行业的公私合营。
1956年，武汉制漆厂将分散在武汉市内的车间、设备和职工全部搬迁到武汉市解放大道12号。这次搬迁之后，这里成为双虎涂料的总部，并坚守了60年。
位于武汉市硚口区解放大道12号的双虎涂料旧厂区。2015年10月，双虎涂料从这里搬迁至武汉化工园区，“开启新征程”。
位于武汉市硚口区解放大道12号的双虎涂料旧厂区。2015年10月，双虎涂料从这里搬迁至武汉化工园区，“开启新征程”。
1980年，武汉制漆厂吸纳了武汉农药二厂、武汉化学溶剂厂、武昌有机玻璃厂组建成立武汉制漆总厂。1987年，武汉制漆总厂本部及二厂、三厂、四厂、五厂以及本部所属的涂料研究所、供销公司组建成立武汉双虎涂料工业公司。至此“双虎”正式成为企业名称。
1990年，武汉双虎涂料（集团）公司成立。自此双虎涂料迎来了发展的黄金期。在这一时期，双虎涂料甚至一度成为诸多建材店内必不可少的商品。1992年，双虎涂料销售额超过两亿，排名进入全国前三。也是从1992年开始，双虎涂料开始与德国巴斯夫公司展开了一段时长达十年的合作。后来，巴斯夫提出要收购要约，最终被双虎涂料拒绝。
1992年3月，双虎涂料率先在全国大型工业企业中进行股份制改革，与原武汉市建设银行信托投资有限公司和湖北省工商银行信托投资公司三家共同发起，采用定向募集方式改制为武汉双虎涂料股份有限（集团）公司（简称“双虎股份”），公司总股本为5332.26万股。其中武汉国有资产经营公司（简称“武汉国资”）持有其全部国有股，持股比例53.38%。
完成了股份制改革，为双虎涂料的上市铺平了道路。1996年1月15日，双虎股份通过上海证券交易系统，以上网定价方式首次向社会公众公开发行1800万人民币普通股，并于2月5日在上海证券交易所挂牌上市，公司总股本增至7132.26万股，武汉国资持股稀释至39.9%。（1998 年7月，双虎股份向全体股东转增股本，总股本增至9271.938万股。）
至此，双虎涂料的发展历程跨过上市的分水岭，步入资本市场。但令人始料未及的是，双虎涂料也由此走上了一条布满荆棘的发展道路。
上市后的双虎股份并没有能够很好地止住颓势，经营形势日益严峻，主营业务连年下降。据分析，上市前的1995年，双虎股份主营业务收入是2.12亿元，到了1996年大幅下降至1.55亿元。
这迫使双虎股份在上市初就实施了股权转让，意图对接一家高科技企业进行“联姻”，调整产品结构，推出技术含量高的产品，谋求短期内摆脱困境。1996年底，武汉国资向海南赛格实业股份有限公司（简称“海南赛格”）协议有偿转让双虎股份2613万股国家股，占双虎股份总股本的36.64%。至此，海南赛格超过武汉国资，以绝对控股优势成为双虎股份第一大股东。
但海南赛格的到来同样没能救双虎股份于水火之中。当年的一份分析报告认为，由于涂料行业市场竞争激烈，恶性竞争产品降价，导致产品销售不畅，双虎股份主营业务收入连年下降，且幅度越来越大；到了1998年，双虎股份出现重大亏损，且由于成本增加，造成营业利润为负；再加上债务纠纷缠身，“内外交困，已陷入了困境，若想使公司走出低谷，开拓一片新天地，资产重组可谓是一种值得一行的方法。”
在重组呼声越来越高的情况下，入主双虎股份才两年时间的海南赛格，放弃了“三年内不转让受让的股份”的承诺，致使双虎涂料再度“易主”。

两家陕西企业接盘
从海南赛格手上接盘的是两家陕西籍企业——陕西东隆集团有限责任公司（简称“陕西东隆”）和陕西东胜绿色食品科技有限公司（简称“陕西东胜”）。两者分别受让双虎股份2038.14万股（占总股本的21.98%）和1358.76万股（占总股本的14.66%）。
至此，陕西东隆成为双虎股份第一大股东。海南赛格本应转让给陕西东胜的1358.76万股股份，却因双方就股权转让发生争议，被有关部门冻结；直到2000年年报中，陕西东胜才以第二大股东的身份出现，而此前其股份仍记在海南赛格名下。
陕西东隆和陕西东胜的来头都不大。两家公司均打着“高科技公司”的旗号，其主要出资人均为自然人，但其注册资本都不多。根据前述分析报告，陕西东隆董事长兼总裁宋胜广曾在西安油漆厂工作，陕西东胜总经理焦四宝曾在西安商业汽配公司任职。“应该说他们对于油漆行业都是有一定研究的，选择双虎作为壳资源，亦是费了一番心思的。”
分析报告指出，陕西东隆和陕西东胜通过股权转让的协议收购方式，以每股2.61元的低价受让双虎股份的股份，“可谓捡了一个大便宜”。据双虎股份年报批露的买股净资产虽比1997年（2.621元）有所下降，但仍达1.86元，陕西东隆和陕西东胜在其资产净值基础上溢价44.1%获转让的股份，“可谓划算”。
双虎股份凭借此次“易主”搭上了1998年重组大潮的末班车，但是受财政部66号文（指《关于执行具体会计准则和〈股份有限公司会计制度〉有关会计问题解答》）的影响，投资者普遍对其当年的业绩预期较为悲观，因而在公司易主后，股价仍然较为低迷。
总体而言，1998年是双虎股份实现历史性转变的重要一年：公司克服种种不利影响，加快产品结构调整，强化内部管理，全年累计完成产值15548万元，生产各类油漆14017吨，完成主营业务收入15535.10万元，实现了主营略有盈余；但由于双虎股份1998年度核销历年遗留呆死坏帐计3965万元，致使公司在1998年度出现较大亏损，净利润为-3876.42万元，比上年减少1221.13%。
陕西东隆入主双虎涂料后，着手加强营销体制加强新组建的供销公司的管理，组织实施“管理示范工程”，改革分配体制，调整产品结构，不断开发具有科技含量、附加值高、市场竞争力强的新产品，提高产品档次和质量。同时，双虎股份积极实施资产重组工作，盘活存量资产，剥离部分闲置资产，优化资产结构，使得其经营有所起色。
1999年11月，双虎股份再次向全体股东转增股本，使公司总股本增至12980.7132万股。当年的财报显示，尽管双虎股份主营业务收入同比继续下降，但实现了扭亏，净利润在连续两年负值（按调整后数据）的基础上获得约150万元的微利。其中，1999年5月其向西安新源房地产有限公司协议转让所属制漆三厂，实现净收益1200多万元。
陕西东隆和陕西东胜在受让海南赛格所持股份时同样做出了三年内不转让的承诺，但两者依然没能坚守到底。陕西东胜对于直到2000年才真正到手的股份，显然已经无心恋战，在一年后将其悉数转让；陕西东隆随后也全身而退，此时离承诺到期只有2个月。
从上市到2001年的5年时间内，双虎股份交出了“三年亏损两年微利”的成绩单。无论是海南赛格还是陕西东隆和陕西东胜，都无法给双虎股份带来实质性的提升。在今天的双虎人看来，接手的企业热衷于资本炒作，无心经营实业，让双虎涂料陷入混乱，濒临破产。
“一个2800多人的企业，资产才1.5亿元，每年要亏3000万。厂子快做没了，大家还在吃大锅饭，每个月领四五百块钱工资。”双虎涂料一个老职工回忆道。
这为双虎涂料下一个“主人”的出现埋下伏笔。
力诺集团“醉翁之意”
2001年7月，陕西东胜分别与武汉凯博工贸有限责任公司、湖北华亿实业有限公司、山东力诺集团有限责任公司（现名力诺集团股份有限公司，简称“力诺集团”）签定股权转让协议，将其持有的全部双虎股份转让给后三者，从而退出双虎股份股东行列。
在接手的3家企业中，力诺集团受让1024.296万股，占双虎股份总股本的7.91%。此次转让价格为每股1.3668元，表明力诺集团为此付出1400万元。股权转让后，力诺集团成双虎股份第二大股东。
这只是力诺集团控制双虎股份的第一步。在成为双虎股份第二大股东的一周后，力诺集团便再度出手，联手双虎股份第一大股东陕西东隆及自然人陈莲娜，三方签署合作意向书，陕西东隆以所持双虎股份2853.396万股法人股（占双虎股份总股本的21.98%）折合3900万元出资，力诺集团和陈莲娜则以现金、土地、厂房、设备及其基础设备分别折合5490万元和610万元出资，共同投资组建力诺集团新材料有限责任公司（简称“力诺新材”）。
2001 年10 月，据媒体报道，在力诺集团创始人高元坤的运作下，力诺新材协议受让陕西东隆所持有的双虎股份全部法人股，成为双虎股份的第一大股东。而力诺集团占有力诺新材54.9%的出资额（后原陕西东隆在力诺新材的出资也被纳入力诺集团，后者持有力诺新材90%的股权，时间不详），这样高元坤通过控股力诺新材达到了间接控股双虎股份的目的。
同时，力诺集团还另持有双虎股份法人股1024.296万股，占双虎股份总股本的7.91%，进一步巩固了对双虎涂料的控制地位。至此，力诺集团直接或间接控制着双虎股份29.89%的表决权，成为双虎股份的实际控制人。
据报道，力诺集团入主双虎涂料后花了8000万元用于企业改制，把总人数从2800人降至1400余人。2004年，力诺给双虎定下高额任务，并承诺“完成当年目标，奖励三成利润”。这让当时生产效率低下的双虎涂料重新振奋起来，越来越多的成员开始“抢着干”，“双虎涂料也在这样的氛围下‘恢复了生机’”。
但做玻璃业务起家的力诺集团或者高元坤，其控制双虎股份明显“醉翁之意不在酒”。根据《科学投资》杂志2002年的报道，高元坤是一位搞资本运作的高手，曾主导力诺集团在8年间兼并了5家国有企业，将力诺集团从一个50万元起家的小企业发展成一个拥有固定资产9亿元的跨行业大型企业集团。在双虎股份2001年中期财报显示其再次遭遇亏损之后，高元坤瞅准机会顺势出击，通过前述手段将双虎股份的控制权收入囊中。
《科学投资》杂志的报道标题是“高元坤：一颗玻璃心”，表明高元坤对于涂料业务的经营并无太大兴致。其后续所为也很快证明了这一点。2001年11月3日，双虎股份易主后迅速进行了资产的重组，其目的在于“剥离涂料产业，进入新材料领域”。
根据重组方案，双虎股份与濮阳力诺玻璃制造有限公司（简称“濮阳力诺”）进行资产置换，双虎涂料置出的资产是与涂料业务相关的一系列资产，包括一分厂、六分厂、七分厂、机修分厂、包装分厂的机器设备和部分流动资产等，而置入公司的资产是濮阳力诺的全部高硼硅材料及其系列产品的经营性资产。
此次置换总额占双虎股份总资产的70%以上。这意味着双虎股份已经发生了脱胎换骨的变化，主业完全转向新材料行业。2001年11月19日，力诺集团将双虎股份正式更名为武汉力诺工业股份有限公司（简称“力诺工业”）。“双虎股份”的称谓自此成为历史。
在力诺工业中，涂料业务不再占据主营业务的地位，双虎涂料的痕迹只是残存在力诺工业投资或者关联的企业中，注定得不到上市公司太多的“宠爱”。被置出的涂料业务成为力诺体系非上市公司的一部分，直到今天双虎涂料仍在力诺集团的控制之中。

涂料业务边缘化
在双虎股份上市初期，旗下拥有4家子公司和1家投资公司（以下统称关联企业），分别是武汉双虎汽车涂料有限公司（简称“双虎汽涂”）、武汉双虎集团建筑涂科工业公司（简称“双虎建涂”）、武汉双虎南方化工有限责任公司（简称“南方化工”）、武汉双坤塑料化工有限公司（简称“双坤塑料”）、武汉埃塞克斯双虎化学有限公司（简称“双虎化学”）。
在这5家子公司或者投资公司中，双虎汽涂和双虎建涂是双虎股份的全资子公司；双虎股份持有南方化工90%股份、持有双坤塑料60%股份；而双虎化学为与美国爱塞克斯特别产品公司合资企业，双虎股份出资比例为49%。1997年，双虎股份出资1200万元设立武汉双虎涂料股份有限公司印铁制罐厂（简称“双虎制罐厂”）。
双虎股份这样的组织架构一直持续到2000年。在2000年的年度报告中，双虎制罐厂不再出现在关联公司列表，但未说明具体的去向；新增一家控股子公司武汉双虎华新漆业有限公司（简称“双虎华新”），双虎股份持股97.91%。
如前所述，双虎股份时期其主营业务为涂料，从其关联公司也可以看出都是围绕涂料业务展开或者设立。但随着双虎股份改名为力诺工业，这些围绕涂料业务设立的关联公司也开始被置出或部分置出上市公司。
2001年力诺集团入主双虎股份后，首先将其持有的南方化工90%股权、双坤塑料60%股权及双虎汽涂65%的股权置出。这与双虎股份2011年11月发生的重大资产重组同步。同时，双虎股份将此次重大资产重组后剩余的涂料资产（即双虎华新97.91%的权益）以投资形式参股武汉力诺双虎涂料有限公司（简称“力诺双虎”），持有后者股权变更为12.84%。随后双虎股份更名力诺工业。
2002年2月，濮阳力诺与力诺工业达成协议，以后者全资子公司双虎建涂的67%权益资产与前者所有的土地所有权实施置换。双虎建涂更名为武汉双虎建筑涂料有限公司（以下沿用“双虎建涂”的简称）。
经过上述一系列的调整之后，在力诺工业中有关涂料业务的关联公司及其对应的持股比例变更为：双虎建涂33%，双虎汽涂（此时更名为“武汉汽车涂料有限公司”，2009年又恢复原名，以下沿用“双虎汽涂”的简称）32.5%，力诺双虎12.84%，以及双虎化学（此时更名为“武汉埃塞克斯化学有限公司”，以下沿用“双虎化学”的简称）49%。
2005年3月，为使公司名称能准确反映（太阳能）公司的行业定位，力诺工业将公司名称变更为“武汉力诺太阳能集团股份有限公司”（简称“力诺太阳”）。2005年11月，力诺太阳将所持有的双虎化学全部49%股权出让给美国爱塞克斯特别产品公司。
由此可以看出，此时力诺太阳中已无一家主打涂料业务的控股子公司，其“剥离涂料产业，进入新材料领域”的目的基本实现。被置出的涂料业务归于力诺体系，不再属于上市公司。综合各方信息，被置出的涂料业务被划入成立于2004年的力诺集团控股子公司武汉力诺化学集团有限公司（简称“力诺化学集团”）。直到2009年度报告，力诺化学集团出现在力诺太阳关联企业名单中，其关联股权份额与此前力诺双虎的相同，力诺双虎也不再作为关联企业出现。
值得注意的是，直到2009年，除了双虎化学曾在2002年左右增资过一次，无论是双虎股份还是力诺工业、力诺太阳，对于涂料业务的关联公司都罕见增资。这或许从侧面说明了力诺集团对于涂料业务的态度。
2009年12月，力诺太阳以位于硚口区古田路17号的土地使用权对双虎汽涂进行增资，增资后持有后者股权的比例由32.5%上升至53.4979%，使其再次成为上市公司的控股子公司。但这只维持了4个多月。
此时，双虎涂料此轮缘起于1996年的跟资本市场的纠葛已行将走到终点。
后资本时代的复兴
2010年3月30日，力诺太阳第六届董事会第六次会议做出决议，与力诺集团及公司第一大股东力诺新材进行重大资产置换。
此次资产置换再次针对涂料业务——力诺集团、力诺新材将其合计持有的山东力诺光热科技有限公司（现更名为“山东力诺太阳能科技有限公司”）100%的股权置入力诺太阳，作为对价，力诺太阳将所持有的双虎汽涂53.4797%股权、双虎建涂33%股权、力诺化学集团12.84%股权、涂料资产连同部分应收款项、部分存货置出力诺太阳。置出资产变更至力诺集团。
这次重大资产置换有关事项于2011年1月11日实施完毕。本次交易完成后，力诺太阳此前参股的涂料业务宣告彻底从上市公司剥离。2012年11月28日，在完成资产置换后，宏发科技股份有限公司借壳力诺太阳上市，最初以“双虎涂料”命名的股票就这样成为今天的“宏发股份”。
在力诺太阳对涂料业务进行剥离的同时，力诺集团也着手对力诺化学集团及即将剥离出来的涂料业务进行优化调整。2010年12月17日，力诺化学集团召集双虎涂料副主任级以上人员以及武汉有机实业有限公司（简称“武汉有机”，收购于2010年）中层正职以上员工召开新康集团管控模式优化工作推进会。会议透露，力诺集团将组建武汉新康化学集团有限公司（简称“新康化学集团”）负责化工板块的管理。
按照力诺集团整体管控模式的调整，化工板块将由公司化的管理向集团化的管理方式转变，将组建成立专业的化工板块管理二级集团。时任力诺化学集团总经理高赏举在会上强调，这种调整是有利于化工板块做大做强的，是集中优势资源大发展的需要。
在涂料业务彻底脱离上市公司之后不久，2011年1月30日，力诺化学集团更名为新康化学集团，下辖武汉有机和双虎涂料两大事业部。其中双虎涂料事业部包括原上市公司关联的双虎汽涂、双虎建涂，以及武汉双虎涂料有限公司（主打防腐涂料产品）和武汉双虎包装有限公司等。
新康化学集团的成立被认为是“吹响了未来4年的进军号角”。高赏举指出，未来几年化工板块的核心战略任务是：顺利实施武汉有机和双虎涂料的联合搬迁项目；大力推进国际化，武汉有机要集中一切精力发展国际业务；做好海外资本运作；做好资产资本化的运作。这说明，新康化学集团进军资本市场的心并未泯灭。
在涂料业务退出资本市场几成定局的2010年，双虎涂料便将市场发展的目光重新投到一度被抛弃的建筑涂料上。高赏举当时表示，考虑到湖北省内尚无强势的民用涂料品牌，双虎涂料必须借此时尽快发展，成为华中地区的强势品牌。同时，双虎涂料计划走出湖北省，到全国范围内布局销售渠道。“我们要让华中虎，变成一只中华虎。”高赏举信心满怀地表示。
与此同时，新康化学集团的资本化运作也在进行中。据介绍，双虎涂料很早就介入美国QTCBB，为日后的纳斯达克上市作准备。QTCBB即场外电子柜台交易系统，人们通常把它作为重要的“台阶”，建立资金结构，使公司市值最大化，进而在NASAQ和AMEX上挂牌并引起关注。
但新康化学集团的使命在4年后再次以改名“终结”。2015年4月，新康化学集团更名为武汉力诺投资控股集团有限公司（简称“武汉力诺投资集团”），高元坤接替高赏举成为新的企业法人代表。
在当前武汉力诺投资集团的架构下，除了原新康化学集团旗下的涂料业务相关企业外，还增加了包括武汉力诺投资有限公司（简称“武汉力诺投资”）等多家企业。武汉力诺投资的注册资本高达15000万元，其资本规模在武汉力诺投资集团中居第一，甚至高于其母公司。高赏举成为了这一公司的法人代表。
这些发生在背后的变动鲜为外界所知。对于在2015年10月完成整体搬迁、“再启新征程”的双虎涂料而言，这些变动意味着什么？外界也无从得知。我们唯一能够从双虎涂料的搬迁举动中解读出来的是——它再一次满怀雄心地踏上征程。
这一次，双虎涂料能否如愿复兴？（来源：全球涂料网）（更多资讯请登录：全球涂料网 http://www.soutuliao.com/）