中国涂料30年：资本化运营的出路

    全球涂料网讯：

    2014年，可以理解为中国涂料工业资本化元年，经历了三十年的快速发展，因为从这一年开始，中国涂料行业内的多家企业陆续冲击资本市场。毫无疑问，资本是各行各业命脉，随着中国涂料工业发展的壮大，“上市”成为中国民族涂料企业近年来不停歇的话题。上市所带来的资本和知名度回报远远衬得上企业IPO之路的艰辛。  

    挂牌新三板成众多涂料企业首选

    近一年，一直备受关注的中国民营涂料企业第一股到底花落谁家，深受行业关注。在嘉宝莉、展辰涂料、美涂士等代表性民族涂料企业第一次IPO努力失败后，唯一一家在A股市场上初审中的涂料企业仅剩三棵树。因为主板上市的严苛性，更多的涂料企业开始寻迹新的道路，谋划挂牌新三板上市，挤进资本市场。

    2014年，涂料行业相继传来好消息，郑州优波科新材料股份有限公司、常州第六元素科技股份公司、苏州吉人高新材料股份有限公司、广东美涂士建材股份有限公司等大批涂料企业正式挂牌“新三板”，挺进资本市场。

    2014年8月19日，郑州优波科新材料股份有限公司股票于2014年8月20日在全国股份转让系统挂牌并公开转让。优波科主要从事保温隔热涂料的研发、生产和销售，主要产品有陶瓷隔热防腐涂料、陶瓷智能隔热涂料、内墙保温涂料、纺织品隔热涂料等。

    2014年11月12日，常州第六元素科技股份公司（股份代码：831190）挂牌新三板，成为国内第一家以石墨烯产品为主营业务的上市公司。同时，公司还和江苏海力风电设备有限公司、江苏道森新材料有限公司签订框架协议，共同研发以石墨烯为主题的烯锌型防护涂料，应用在风电防护领域。

    2014年11月24日，吉人高新（股份代码：831374）在新三板正式挂牌，标志着吉人漆成为了中国涂料规模以上企业（指年主营业务收入在2000万元及以上的法人工业企业）上市融资第一股。作为一家民营高科技涂料企业，吉人在新三板挂牌融资，创造了涂料业的历史，掀开了吉人发展的新篇章，也将谱写着中国涂料企业的资本传奇。

    2014年11月27日，广东美涂士建材股份有限公司（股份代码：831371）股票正式通过申请，并于2014年11月27日正式挂牌公开转让。这标志着继优波科、苏州吉人挂牌之后，美涂士成为第三家挂牌新三板的中国民营涂料企业。

    2015年1月5日，江阴市天邦涂料股份有限公司成功在新三板上市，（股份代码：831771），公司目前主要从事涂料产品的研发、生与销售，主要产品包括石油管、钻杆、海洋平台、空冷器、工程机械、风电设备、光伏等高性能涂料。

    “新三板”，是我国继主板、中小板、创业板之后，在多层次资本市场上设立的一个专门面向科技型中、小企业的交易市场，目的在于解决初创期的高新技术企业股份转让及融资问题。据了解，只要持续经营两年及以上；500万元以上净资产；入驻国家高新区的高新技术企业；有自主知识产权、有合理的营运模式和持续增长的预期空间的企业，都有上市的希望。

    与主板、中小板及创业板相比，企业申请在新三板挂牌转让的费用要低得多。目前费用一般在100-150万元左右(依据项目具体情况和主办券商的不同而上下浮动)，在新三板市场挂牌后运作成本每年不到3万元。为何众多涂料企业更青睐“新三板”，这与国家政策的开放与申请条件的严苛程度不无关系。

    “新三板”上市条件

    (1）依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

    (2）业务明确，具有持续经营能力；

    (3）公司治理机制健全，合法规范经营；

    (4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；

    (5）主办券商推荐并持续督导；

    (6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。

    选择上海股权托管交易中心

    在中国多层次资本市场中，不同规模主体争取进入的资本市场不同，“新三板”之外，又有一批涂料企业在上海股权交易中心挂牌，它属于区域性股权交易市场。

    上海股权托管交易中心经上海市政府批准设立，主要职能包括股份转让、登记结算、市场监管、代理买卖、市场拓展、定向增资、企业购并、创新研究等。简单地说，在上海股权托管交易中心，挂牌的企业可以进行股权托管交易。目前，上海股权托管交易中心的主要挂牌对象是上海、长三角及其他地区科技型、中小型非上市股份公司。

    上海股权托管交易中心于2012年2月15日正式成立，目前主要提供股权融资、债券融资，并和银行合作开发一些针对市场的专属信贷产品。该中心的股权融资主要分为E板（非上市股份有限公司股份转让系统），以及Q板（中小企业股权报价系统），截至2014年10月，分别已有241家和1670家企业在这两个板块挂牌，此外托管企业达158家，股权融资28.07亿元，债权融资14.47亿元。

    在上海股权托管交易中心挂牌的涂料企业：

    2013年11月，上海雄狮粉末科技股份有限公司挂牌（股份代码：100128，股份简称：雄狮科技）。

    2013年12月6日，有行鲨鱼（上海）科技股份有限公司（股份代码：100115，股份简称：鲨鱼股份）挂牌；

    2014年5月9日，上海济众化学高分子技术股份有限公司（股份代码：100212，股份简称：济众化学）挂牌；

    2014年7月12日，铂恩塞尔新材料（上海）股份有限公司（股份代码：100231，股份简称：铂恩塞尔）挂牌；

    2014年8月29日，江苏津铭防水建材有限公司（股份代码：201429，股份简称：津铭防水)挂牌；

    2014年9月9日，皆爱西（上海）节能环保工程有限公司挂牌（股份代码：100261，股份简称：皆爱西）；

    2014年10月13日，江门市润立化工实业有限公司（股份代码：201963，股份简称：润立化工）挂牌；

    2014年12月18日，以生产和经销仿石漆系列涂料为主的汇彩涂料（上海）股份有限公司（股份代码：100335），在上海市股权托管中心成功挂牌，标志着汇彩涂料走上全新里程。

    2015年1月8日，上海三银涂料科技股份有限公司（股份代码：100386）在上海股权托管交易中心成功举行三银涂料上市的挂牌仪式。

    涂料行业企业进入资本市场的战略意义

    随着中国证券市场的发展和股票发行制度的改革，特别是创业板和新三板的先后推出，进入资本市场迅速做大做强已成为企业谋求可持续发展的重要途径。

    总的来说，进入资本市场对涂料行业企业的发展具有以下意义：

    （1）拓宽融资渠道

    进入资本市场能够解决企业发展的资金难题，为企业的持续发展建立长期稳定的融资渠道，并形成良性的资金循环。近年来，国家实施了一系列包括紧缩银根在内的宏观经济调控政策，银行贷款受到限制，而涂料行业的盈利水平又不适宜高成本融资，如何开拓新的融资渠道已经成为涂料企业亟须解决的问题。企业上市后，一方面可以运用资本市场各种融资工具，如配股、增发、可转换公司债券等获得持续的低成本资金；另一方面上市企业对银行来说具有较强的吸引力，企业能够以更高的效率、更低的成本获得银行资金。

    （2）建立现代企业管理制度

    进入资本市场能够促使企业建立完善的现代化管理制度，为企业长远发展奠定制度基础。通过股份制改造，企业可以明晰产权关系，建立起以三会分权制衡（股东大会、董事会、监事会）为特征的公司法人治理结构。上市后，企业可以利用股票期权计划来实现对管理层和员工的中长期激励，吸引和留住人才。同时，企业还将受到国家证券监管部门、第三方中介机构（如券商、律师事务所、会计师事务所等）的监管与指导，有利于企业提高经营管理水平和规范化运作水平，及时掌握市场动态和国家政策导向，增强企业的核心竞争力，使企业在市场经济的大潮中永葆生机和活力。

    （3）树立品牌形象

    涂料企业能上市本身就是其工程质量和产品竞争优势得以体现的标志，发行上市所带来的广告效应将极大地提高企业知名度，不但有利于提高消费者、供应商、合作伙伴对企业品牌的认同，而且有利于争取当地政府的支持，便于企业在异地进行发展扩张。因此，上市将极大地提升企业品牌形象和价值，为企业业务发展带来强有力的支持。

    （4）抢占市场竞争先机

    从涂料行业竞争角度看，企业进入资本市场，一方面可以延伸产业链条，打造核心竞争力，实现企业的规模化发展，迅速获得行业领先地位，如目前5家上市涂料企业均形成了鲜明的核心竞争优势，市场定位清晰。另一方面，如果同行业竞争者已上市，企业同样需要充足的资本与竞争对手抗衡。涂料行业已进入整合时代，拥有现代化企业管理制度和融资优势的上市企业必然能够抢占市场先机，通过资本运作迅速把企业做大做强。

    （5）创造有利的外部发展环境

    上市公司是公众公司，其经营质量和运作状况影响千家万户，影响国民经济的正常运行和社会政治经济的稳定。上市公司的社会信誉较高，对当地经济具有巨大的推动作用，势必会得到政府的高度重视，企业也更容易获得地方政府的支持，从而为企业的经营发展创造更有利的外部环境。地方政府在选择涂料工程招投标方案时一般会倾向于资质等级高、从业经验丰富的当地上市企业。

    综上所述，涂料企业进入资本市场将为企业发展带来重大机遇，预示着企业发展进入快车道，并迅速成长为主业突出、经营模式可复制和高成长性的涂料工程管理公司。未来涂料行业与资本市场的融合已成为我国建筑涂料行业发展的必然趋势之一。

    涂料行业企业上市的将面临的风险

    当然，有利就有弊，涂料企业上市固然给公司跟公司持有人带来巨大的收益，但是，在商场上没有绝对的收益，企业上市是一把双刃剑，在获得收益的同时也存在着风险。

    （1）企业的信息披露使财务状况公开化

    公司的管理层尤其要意识到，随着公司的公开上市，公司需要及时披露大量有关公司的信息，同时上市公司还须公布与公司业绩相关的确定信息和部分预测信息。另外，公司的上市无疑会引发对公司、公司业绩以及董事的进一步详细调查，董事会要为更加频繁的媒体曝光做好准备，曝光的内容主要涉及公司的财务状况和业务战略，同时董事会还要及时公布有关公司最新发展情况的信息，无论是正面还是负面的信息。

    因此，一旦上市，企业就要在一个透明的环境下运营，上市后则完全暴露在投资者的目光下，因受公司文化传统等诸多因素的影响，企业需考虑是否适应高透明度的运营。

    （2）股权稀释，减低控股权

    股票意味着产权和控制权，它赋予投资者投票的权利，从而使投资者影响公司决策。企业一旦上市，其重大经营、管理决定，例如净利润保留、增资或兼并，都需要股东在年度会议上通过。所以，上市后，执行董事会在做战略决策时也就不能只按自己的意愿，而是要首先获得大股东的许可。这意味着在上市后老板对企业控制力有所减弱。

    （3）会有被敌意收购的风险

    一旦上市，企业就更容易遭到敌意收购，因为公司的股票是自由买卖的，这意味着可能有一天，你的公司被其他公司突然收购及接管。

    股价的不理性及异常波动可为企业运营带来负面影响

    上市后，企业的经营状况会影响到公司股价的表现，反过来，公司股价的一些不正常波动也可能为其自身经营带来一些不必要的麻烦，甚至成为拖垮一个企业的导火索。

    （4）企业上市需要的成本和费用高

    除了进行首次公开发行和入场交易的费用外，还有一次性的准备和改造成本及上市后成本，（如处理好与投资者的关系），甚至，有时还会发生诉讼，如果产生投资者赔偿，那成本就更高。上市后，股票就成了一种产品，像其他有形产品一样，同样需要企业去维护。这两项工作将会占用企业资源。而企业在证券市场上的不当行为如果给投资者造成损失，那诉讼成本和赔偿费用都会十分可观。

    （5）先付费用，但企业不一定能成功上市

    公司一旦计划上市并开始实施，即需要先向法律顾问、保荐人、会计师支付部分费用，此部分费用无论上市成功与否都会发生。另外维持上市公司地位亦会增添其他费用。  

    （6）会让公司商业信息可能被竞争者知悉

    每个上市公司都需要披露大量的信息，处于保护投资者的目的，监管要求上市公司对公司重大信息进行披露。包括财务信息，重大合同，股本变化等，这样一来一些不便公布的商业信息也被公开，一旦被竞争者知悉，可能对公司造成不利影响。

上市利弊分析

    后记：在文章的最后，笔者突然想到了一个问题，在涂料行业开启资本化浪潮，究竟是涂料企业的“狂欢”，还是涂料行业的“无奈”？也许，能回答这个问题的，只有时间。（来源：全球涂料网）（更多资讯请登录：全球涂料网 http://www.soutuliao.com/）