逆风暴涨55.4%，聚酯产业链起飞！

全球涂料网讯：上海石化化工部乙二醇装置区域6月18日凌晨4点左右发生火灾，事故已造成1死1伤。受该事故影响，上海石化已紧急停产。

因此，从目前看本次事故对乙二醇本身的影响可能不大，但事故可能会增强提振情绪。我们需要警惕事故所造成的三个方面的衍生影响：

本次事故发生在全国安全生产月，可能造成乙二醇行业停产整顿或安全生产大排查，从而对相关产品造成影响。

事故连累环氧乙烷装置停车，甚至可能整个大乙烯装置也会停车，或加剧乙二醇阶段性供应缺口。

下游化纤聚酯行业现行走势强劲，或推动聚酯产业链持续上行。

环氧乙烷装置受直接影响，是国内最大的生产厂之一！

据了解，上海石化乙二醇装置主要生产环氧乙烷、乙二醇两大类产品。在乙二醇产品上，上海石化的产量仅占全国总产量的1.5%~2.5%。但在环氧乙烷领域，上海石化目前仍是国内最大的生产厂商之一。

然而，事故对环氧乙烷供应的影响更为显著，其短期供应缺口引起的价格上涨可能会刺激更多的石油制乙二醇装置转向生产环氧乙烷，或将加剧乙二醇阶段性供应缺口。在成本端受油价影响相对偏弱的情况下，乙二醇短期价格或偏强运行。但长期来看，乙二醇上涨承压。

逆风暴涨55.4%，聚酯产业链起飞！

事故或将给产业链提供强烈的成本支撑。

此次事故大概率会支撑PX继续上行。

针对本次事故，我们总结一下各品种供需面的直接影响如下：

▶▶乙二醇开工负荷低

受美联储大幅加息的影响，国际油价回调幅度较大，石脑油、MX的价格也相应回落。化纤产业链成本重心下移，产业链整体亏损的局面得到了小幅修复。截至6月17日当周，PTA、MEG、聚酯切片、涤纶短纤行业分别亏损40元/吨、1125元/吨、95元/吨、240元/吨，较前期有所收窄。乙二醇仍然是化纤产业链中亏损最严重的。据统计，一体化乙二醇装置亏损约170元/吨，煤制乙二醇和MTO装置亏损则高达1800元/吨和1300元/吨，乙二醇企业的生产积极性下降。上周，河南永城装置停车检修，新疆天业、新疆天盈降低负荷，国内乙二醇开工负荷进一步下降。

乙二醇开工负荷较低，一方面，是由于行业处于大幅亏损状态，另一方面，是由于行业库存高企，急需去库存。截至6月16日，乙二醇港口库存高达117万吨，较2021年同期上升60万吨，同比上升105.26%。笔者认为，虽然国内乙二醇开工负荷处于低位，但考虑到库存充足，市场整体供应短期难以出现紧缺状态。

▶▶聚酯产销旺季不旺

受事件的影响，国内聚酯产销旺季不旺。其中，涤纶长丝的生产经营状况最差。截至6月16日，国内涤纶长丝POY、涤纶长丝FDY、涤纶长丝DTY库存分别为31天、31.5天、36.8天，较去年同期分别上升15.2天、12天、8.8天，同比分别上升96.2%、61.54%、31.43%。涤纶长丝行业处于高库存、低现金流、弱产销的状态，终端订单有限导致库存逐步积压，成本向下传导不畅。短纤行业虽然也存在库存高企的问题，但物流运输不畅问题解除，使得短纤行业产销相对稳定，开工负荷恢复较快。

▶▶织造回暖不及预期

国内化纤终端纺织行业表现不佳，订单有限，整体开工负荷处于低位。6月以来，市场对终端织造行业回暖的预期不断升温。不过，从目前市场反馈的情况来看，织造企业订单未见有好转迹象，部分企业为回笼资金，低价卖货，市场竞价严重，坯布价格重心稳中下滑。然而，纱线商谈重心不断上移，织造企业亏损情况下，开工积极性不足，维持低负荷。

▶▶环氧乙烷：上海石化为我国重要的环氧乙烷生产商，产能达到29万吨。本次事件前环氧乙烷装置开工较好，因此事故对环氧乙烷的产能损失占比更为显著，达到了3.4%。

▶▶PTA：上海石化的PTA装置自2021年2月起进入长期停车，因此本次事故对国内PTA开工率并无直接影响。

▶▶PX：上海石化PX产能高达100万吨，尽管事故前一条线处于停车检修状态，但事故对中国PX开工率的影响也达到了2.2%。

综合以上分析，乙二醇处于低估值、弱产销的局面。一方面，终端织造行业订单有限，难以消化上游充足的原材料，导致乙二醇、聚酯库存积压。由于企业去库存压力较大，只能采取降低负荷、降价销售的策略。另一方面，在成本端不出现塌陷的前提下，低现金流的乙二醇跌幅已经被锁死。另外，短期受美联储加息的影响，国际油价开始回调，但在俄乌局势紧张和成品油消费旺季的加持下，油价强势格局不改，所以乙二醇难以形成有效的下跌。在这种情况下，笔者对乙二醇持偏强振荡的观点，可采取逢回调小幅买入的操作策略。