全球涂料网5月12日讯：受全球经济复苏推动和宽松货币政策的影响，最近一段时间以来，大宗商品价格重现快速上涨趋势，原油、铁矿石、铜以及一些农产品价格再创近年来新高。与此同时，大宗商品价格持续上涨引发的通胀预期上升也引发关注。

大宗商品价格持续上涨

大宗商品市场近来升至近十年的最高水平，追踪23种原材料价格的彭博大宗商品价格指数5月4日上涨0.8%，创下2011年以来的最高水平。该指数已经从去年3月的四年低点上涨超过70%。与此同时，显示国际大宗商品综合价格波动的指数也创出两年半以来新高。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格5月5日一度上涨0.7%，至每吨10040美元，为2011年2月以来的最高水平，当时该合约触及每吨10190美元的纪录高位。在主要工业经济体制造业产出飙升的推动下，伦敦金属交易所4月29日3个月期铜高位上涨，盘中十年来首次突破每吨10000美元。

作为全球最大的铜交易商，托克集团预计，由于全球脱碳需求造成了严重的市场缺口，未来10年铜价格将进入每吨1.2万美元至1.5万美元区间。高盛、美国银行和花旗等投行也看涨铜价，并给出同样乐观的短期预测。高盛在4月28日的一份报告中指出，大宗商品6个月内可能再上涨13.5%，并预计铜价将达到每吨1.1万美元。而花旗预计明年铜价将触及每吨1.2万美元。

据《日本经济新闻》报道，作为国际大宗商品指数，汤森路透社核心商品CRB指数4月29日涨至200.67点，创出2018年10月3日以来新高，与2020年4月的低点相比，涨幅达到89%。与此同时，锡价触及十年新高，铝价涨至2018年以来最高水平。衡量国际贸易景气度的先行指标——波罗的海干散货指数(BDI)经历5月4日和5月5日的连续两天大涨，飙升至3266点，创下2010年6月以来的新高。

另外，海外金融市场大宗商品股期联动上涨特征明显。国际油价持续上涨。据Wind数据，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格升至接近每桶66美元，5月以来累计上涨约4.5%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格逼近每桶70美元关口，5月以来累计上涨近5%。

受益于能源价格上涨港股市场上，恒生能源板块5月份的3个交易日累计上涨3.35%；“三桶油”中国石油股份、中国海洋石油、中国石油化工股份同期分别上涨4.95%、2.43%、5.43%。美股市场上，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油等能源股在本周前两个交易日均上涨。

价格上涨不仅限于铜，其他有色金属市场方面，LME铝、LME镍、LME铅等期货价格5月延续4月的涨势。港股市场上，有色金属板块在5月的前3个交易日累计上涨6.77%。美股市场上，美国钢铁5月前2个交易日累计涨15.73%。

多因素推动价格上涨

分析指出，大宗商品价格这一轮持续上涨的背后，是全球主要央行的持续宽松政策，充裕的流动性下，具有金融属性的商品价格也一再上涨。与此同时，全球宏观面整体向上、全球主要经济体的反弹和出行的增加推动了对金属、食品和能源的需求，这也是此番大宗商品价格上涨的重要原因。

目前，美国经济复苏加快。美国一季度国内生产总值(GDP)按年率计算增长6.4%，消费者和企业支出与投资显著增加。美国疫情得到控制，服务业快速重启。美国自动数据处理公司(ADP)5日公布的数据显示，美国私营部门4月就业人数环比增加74.2万，创2020年9月份以来最大环比增幅，美国就业结构改善有利于经济的迅速修复，预计二季度经济高增长有望持续。同时，美国4月ISM制造业采购经理人指数(PMI)低于市场预期，但仍处于历史相对高位。

报道称，美国和中国正从疫情中迅速复苏，刺激了对汽车、电子产品和基础设施的需求。福特汽车预计，今年后三个季度的大宗商品成本将产生25亿美元的波动，包括钢铁、铝和贵金属。与此同时，恶劣的天气损害了农作物、运输瓶颈制约了供应。巴西、美国和欧洲的干旱导致农业受灾，而中国需求旺盛，导致玉米、小麦和蔗糖等农产品价格飙升。
此外，也有分析认为，涨价受到金融市场短期炒作因素影响。专家指出，有色金属、部分化工产品等金融属性比较突出，宽松的货币政策、全球经济预期向好等推升了全球期货交易的活跃度，金融市场短期炒作也对价格上涨具有显著的放大效应。

国家发改委新闻发言人孟玮表示：“总体看，这是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。”

价格上涨推升通胀预期

分析认为，过去一年，大宗商品价格持续上涨，短期内预计仍有上行空间。从铜到玉米，所有商品的价格都大幅上涨，加剧了通胀压力。让市场前景更加复杂的是，商品进一步的上涨可能会导致政策制定者缩减提振市场的非常规刺激措施。
瑞穗证券亚洲固定收益部门研究主管里德表示：“大宗商品价格上涨对投资者来说是一把双刃剑，尽管这显然有利于大宗商品生产商的盈利，是全球经济增长反弹的迹象，但最终可能会播下更高通胀的种子，以及推动央行比预期更早收紧政策。”
《日本经济新闻》报道称，金属和谷物等各种商品价格上涨，将通过原材料成本的上升，推动住宅、汽车和家电等耐用品和食品价格上涨。如果企业转嫁上涨的成本，消费者物价的上升压力有可能加强。
据外媒报道，以铜为代表的原材料价格飞涨引发了全球对通货膨胀的担忧。越来越多面向消费者的公司近日警告称，供应短缺可能会迫使它们提高价格。不过，美国财政部长耶伦4日表示，她认为不会出现通胀问题，淡化了稍早有关美国总统拜登进行大规模支出提振经济之际，可能需要升息以阻止经济过热的言论。

上游狂欢、下游凉凉

上热下冷的聚酯产业链值得思考‍

五一假期之后，大宗商品的狂欢也直接带动了聚酯原料市场，宏观面利好支撑成为主导此番价格持续走强的主推力。

上游狂欢之余需要看到，从产业链价格表现来看，五一假期之后乙二醇产业链价格多以涨势为主，但从从行业分类看，涨价幅度较大的几乎全部集中在上游原材料相关领域，而下游越靠近终端消费需求的相关领域没有明显的价格上涨。

详细来看，煤炭价格涨势最为迅猛，市场及坑口煤价格涨幅整体都在10%上方，从产业链来看，原料PTA、乙二醇也有不同程度的上涨，且近期原料涨幅明显，聚酯工厂利润反哺原料端明显。

而由于PTA加工费已经涨至年后高位（目前加工费在530元/吨）因此近期市场涨幅受限；乙二醇逆袭而上，成为此番行情涨势的领跑者。而行业涉及体量最大的涤纶长丝基本未有明显反应。甚至在节后不少聚酯工厂开启了促销卖丝，降价幅度100-300元/吨。

而近月聚酯工厂已经开启了5次涤纶长丝促销，五次的时间分别在4.12、4.22、4.29、5.7与5.11。成本出现了增长，但聚酯工厂却再次开启了促销出货的模式，这种情况确实值得让人思考。

未明显感受到订单回流

织造开机率却在不断下滑‍

归根到底，聚酯原料厂如此频繁的降价促销，主要是因为整体产销不旺，更多的织造企业面对原料厂降价促销表现平淡，不愿买账。除了促销带动的采购“一日游”外，其余期间产销基本维持在4-6成的低位。而在终端订单没有显著增加背景下，狂欢或只在上游，越临近终端越担忧下游接受力度。

近期行情整体一般是绝大多数纺织人的感受，并且大多数纺织企业表示现在的家纺、弹力面料订单相对较好。但市场上生产加工弹力面料，或拥有家纺、弹力面料客户的纺织企业数量毕竟有限。在热销品种缺乏的情况下，大部分纺织企业都是无法感受到旺季行情的。另外，多数纺织企业反映近期的印度疫情并没有明显带来订单回流。

金三银四已结束，终端需求未有超预期表现，新订单跟进不足制约工厂原料采买意愿。江浙地区大部分纺织集群开机率已经出现回调，综合开工率从4月86%下跌至目前的82%附近。

警惕大宗商品“涨声”背后的终端成本风险

目前中下游企业的成本压力已经凸显，涨价潮恐逐级向下传递。
“利润真的太薄了，尤其是今年！”一位从事纺织品行业的老板感叹道，“去年，企业利润率还能有10%，现在只有2%了”。在他看来，无论是哪种因素，造成利润大打折扣的最根本所在，都可以归咎为“不可预测”四个字。

是的，不可预测！各种原材料价格都在涨价，而且波动幅度特别的大，企业做生意都是冒着风险。那很多人问，企业为什么不涨价？

“我们合同价格都是根据签合同时的报价订的，不能说因为现在遇到成本上涨了，就跟客户说提高价格，没有这样做生意的！”这个企业主激动地说，“所以增加的成本再多也只能企业自行承担，少挣点是好的，有时候会亏本，价格不可控的情况下，有的单我们可能就选择不接了。”
日前国家发改委在新闻发布会上指出，大宗商品价格上涨和全球通胀升温，是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。
不可否认，目前国内大宗商品价格上涨的主要原因，包括市场对供给端受限的炒作，如煤炭行业安全监察等导致产能缩减，又如钢铁在限产减排政策影响下，高炉开工率大幅走低，对价格起到推高作用。在我国力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的重大战略决策推进下，包括钢材在内的大宗商品供给端压缩预期增强，或也将使得市场供需格局持续趋紧。

上游商品涨价难续，但大幅降价短期或也难实现。产业链上成本压力转嫁的规律不可逆，“涨声一片”背后，尤需警惕终端商品成本风险。